El modelo de negocios de Penn National Gaming tiene una ventaja competitiva

a menudo hay comparaciones entre Juegos Nacionales de Pensilvania (Nasdaq:Universidad de Pennsylvania) y reclutar (Nasdaq:DKNG). Sin embargo, las dos empresas se encuentran en circunstancias muy diferentes. Penn National posee o posee aproximadamente 40 propiedades de juego en 19 estados, con marcas reconocidas como Hollywood Casino y Boomtown. Draftkings, por otro lado, tiene una aplicación, una aplicación para perder dinero, sin duda. Como tal, las acciones de PENN pueden tener algunas ventajas sobre su rival más conocido que cotiza en bolsa.

Por ejemplo, Penn National también tiene una aplicación. También es uno de los nombres más reconocibles en juegos de fantasía digital y apuestas deportivas: Barstool Sports. La adquisición de PENN en febrero de 2020 de una participación del 36% en Barstool por $163 millones les dio un salto muy necesario en las apuestas deportivas en línea. Después de lanzar su aplicación en Pensilvania en septiembre, Barstool obtuvo una participación de mercado del 13,4 por ciento del volumen total de procesamiento en línea del estado.

Ahora, la compañía espera que la aplicación obtenga una tracción similar cuando se lance en Michigan en enero de 2021. Del mismo modo, Illinois representa otra gran oportunidad para Penn National: el estado acaba de aprobar su solicitud para apuestas deportivas en línea este mes.

Entonces, con todo lo dicho, ¿debería invertir en acciones de PENN?

Acciones y draftkings de PENN

La diferencia entre las acciones de PENN y DKNG es la rentabilidad y la capacidad de invertir en el futuro sin ingresar a los mercados de capital.

Penn National, con una base establecida de casinos físicos rentables, podría generar más de $1,200 millones en EBITDA este año fiscal. Por otro lado, se espera que Draftkings incurra en una pérdida de EBITDA de más de $700 millones. La compañía también acaba de anunciar su intención de emitir 1.100 millones de dólares en notas senior convertibles para cubrir esas pérdidas.

Podría ser una comparación de manzanas y naranjas: comparar una gran cantidad de casinos establecidos con una aplicación de inicio. Sin embargo, PENN dijo que sus negocios interactivos o digitales (Penn Interactive, Barstool Sports, etc.) podrían alcanzar el punto de equilibrio en 2021 y volverse rentables de forma independiente en 2022. Esto es mucho más rápido que Draftkings.

Al final, el enfoque omnicanal y los esfuerzos de marketing cruzado de Penn parecen estar dando sus frutos. Por ejemplo, una casa de apuestas deportivas en persona en un casino de Chicago renombrada bajo el nombre de Barstool Sports mostró excelentes resultados (p. 11). Además, la investigación de la compañía muestra que los clientes que juegan tanto en el casino como en plataformas en línea son más valiosos que aquellos que eligen solo una plataforma.

PENN no proporciona un buen punto de entrada

A pesar de todas las grandes cosas que han logrado las acciones de PENN, a pesar de que su equipo de gestión estelar impulsa la innovación y el crecimiento, todavía no es atractivo en este momento. ¿Por qué?transacciones diarias y Reddit– Empuje la acción hacia arriba. Los gráficos de acciones súper parabólicos rara vez son buenas inversiones a largo plazo.

Actualmente cotizando a 16,42 veces el EBITDA y con una relación P/E de 76,28, el crecimiento de Penn ya es evidente. Por el contrario, un punto de entrada por debajo de $80 proporcionaría un mejor margen de seguridad en comparación con los precios actuales. No olvide que PENN cotizaba por debajo de $80 hace tres meses, y mucho menos $9 hace un año.

Por supuesto, uno puede predecir que Penn National verá un crecimiento de ingresos de dos dígitos, mayores márgenes operativos y una asombrosa contribución a las ganancias de Barstool Sports. Sin embargo, incluso muy lejos de los precios actuales, es casi imposible obtener una valoración de flujo de caja descontada. Sin embargo, con suerte, el frenesí que rodea a las acciones como PENN y DKNG disminuirá cuando termine la verdadera locura de marzo.

¿Y ahora que? Solo vigile las acciones de PENN y espere una mejor entrada.

A la fecha de publicación, Tom Kerr no ocupa (directa o indirectamente) ninguna posición en los valores mencionados en este documento.

Tom Kerr, CFA es un administrador de inversiones experimentado y escritor de negocios que ha estado en la práctica de inversiones y valores desde 1994. Tiene una licenciatura en Finanzas de la Texas Tech University.

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